7月21日，欧央行加息50个基点，超出市场预期25个基点，并表示未来还将继续加息。同时，新的抗“碎片化”工具——传导保护工具（Transmission Protection Instrument, TPI）亮相，旨在对抗无端、无序的市场调整，以防止其对货币政策传导造成影响。然而，由于经济基本面疲软，市场担心欧元区会很快陷入衰退。在经济增长与抗通胀之间的艰难选择下，欧央行未来加息空间还有多大？TPI能避免新一轮欧债危机的发生吗？欧元区一旦陷入滞胀和衰退，又将如何影响包括中国在内的全球供应链和金融市场？

中国金融四十人论坛（CF40）成员、海通国际首席经济学家孙明春在接受CF40研究部邀请分享观点时表示，由于地缘政治因素影响，对欧元区经济前景的预测变得艰难，但尾部风险不容低估。未来半年到一年，欧元区很有可能出现经济衰退。考虑到经济疲弱，预计未来欧央行加息幅度有限，而由于加息对防控能源等供应短缺造成的通胀作用不大，预计欧元区通胀水平也将在接下来半年继续上升，欧元大概率延续弱势。

孙明春认为，市场对欧债危机的担忧可能会持续存在，甚至可能伴随相当程度的市场波动，但考虑到欧央行货币政策框架已经转变以及TPI等工具的存在，实际出现主权债务危机的可能性不大。需要警惕的是，相比于国债，私人部门发生债务危机的可能性更高，而欧央行对此也更难防范和控制。

若欧元区能源短缺导致工业、制造业企业限产，对来自于中国的制造品进口需求可能会增大，这对稳定中国出口可能有一定正面作用。因此欧元区的形势变化对中国的影响不一定完全是负面。

值得注意的是，在当前众多非美货币对美元都大幅贬值之际，人民币对美元的贬值幅度相对有限。孙明春认为这可能导致人民币名义有效汇率升值，对中国企业出口竞争力形成挑战。

Wind数据显示，今年以来（截至7月22日），伴随美元指数上涨11%，欧元、日元对美元下跌幅度分别高达10%和18%，而人民币对美元下跌幅度仅为6%。另据国际清算银行（BIS）数据，上半年人民币名义有效汇率较去年小幅上升，实际有效汇率虽然在4、5月有所下滑，但6月已经重拾升势。

对中国来说，货币政策并不是解决当前国内经济问题的核心。目前国内经济面临的三重压力并不是通过降息、降低存款准备金率或者增加货币投放就能够解决的，很多问题可能需要财政政策、行业监管政策等方面做出一些调整。所以中国的货币政策和欧美面临的挑战是完全不一样的。

转载自新浪财经